原标题：“牛散”吴鸣霄的投资“三部曲”
证券时报记者 王小伟
“牛散”吴鸣霄正在悄然改变此前热衷于在ST公司中博取重组收益的投资风格。从A股公司披露的前十大股东情况来看，截至2019年一季度末，吴鸣霄进入前十大的公司只剩ST慧球和ST沪科两家。
随着A股市场生态的变迁，不少“牛散”的转型明显提速，在新战场中博取超额收益成为新趋势。梳理吴鸣霄在A股市场中所走过的投资之路，大体可以勾勒出“博重组-创业板-投前沿”三部曲。
收缩ST战线
Wind统计数据显示，截至今年一季度末，吴鸣霄持有ST沪科1049万股，占公司总股本的比例为3.19%;持有ST慧球609.92万股，占公司总股本的比例为1.54%。按照最新股价计算，目前吴鸣霄进入前十大股东的A股公司总市值为9600万元左右，降至1亿元下方。
这意味着，虽然今年以来A股ST阵营扩容，但吴鸣霄对于ST股的投资却大幅压缩。
多年以来，吴鸣霄被市场视为“ST专业户”。在2009年，吴鸣霄一度同时持有过7只ST个股，包括ST中房、*ST筑信、ST昌鱼、ST厦华、ST东海A、*ST北生以及*ST夏新等，清一色的“戴帽公司”。
吴鸣霄当时大举建仓ST股的逻辑是，随着金融危机的蔓延，企业重组加剧，ST上市公司的壳资源价值凸显。事后证明，吴鸣霄的判断是正确的，其所持有的ST公司中，部分脱帽，部分被重组。公开统计显示，一年时间，吴鸣霄在这7家公司上便获利超过亿元。
从2011年开始，吴鸣霄将投资领域延伸到创业板，神州泰岳、乐视网都曾经成为其投资标的。
2015年-2017年之间，吴鸣霄成为乐视网、四川长虹、慧球科技(现ST慧球)、上海科技(现ST沪科)等公司的股东，持股数量合计超过1亿股，持股市值在10亿元以上。
不过，从目前持股来看，吴鸣霄已经大幅压缩问题公司和创业板公司的投资战线。从2018年至今，吴鸣霄陆续降低了A股持股数量。
由于限售股性质，吴鸣霄对于ST沪科的持股，已经连续数个季度没有变动。不过对于ST慧球却进行了大幅减仓。其中2019年一季度，吴鸣霄减仓ST慧球790万股，将此前1400万股的持股规模降到了600多万股。
“收放”策略
吴鸣霄为何要减仓ST慧球呢?大概率与公司利好兑现以及吴鸣霄已经获得不菲收益有关。
2018年12月，ST慧球爆出重组消息，筹划与北京天下秀科技股份有限公司之间的吸收合并交易，交易完成后，公司将获得盈利能力较强、发展潜力较大的新媒体营销资产，并转型成为一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司，将改善上市公司现有经营状况，增强上市公司的持续盈利能力和发展潜力，提高上市公司的资产质量和盈利能力。此后ST慧球股价出现连续拉升，从3.5元起步，短期最高涨至8.5元上方。
吴鸣霄对于ST慧球的操作堪称精准。实际上，这种低位建仓、高位减持的“神操作”，此前早已在乐视网投资中使用过。
吴鸣霄是最早投资乐视网的个人投资者之一。早在2011年时，吴鸣霄便新晋乐视网前十大流通股股东，以156万股的持股排名第六位。随后数年，乐视网几经波折，吴鸣霄一直持有乐视网股票。2016年乐视网年报显示，吴鸣霄以1280万股，仍然名列第七大流通股东。
不过，很快吴鸣霄开启了减仓乐视网之行。2017年一季报，吴鸣霄正式撤出公司前十大股东之列。根据前复权价格推算，乐视网从2011年到2017年一季度，股价幅度超过10倍。
值得注意的是，随着债务危机愈演愈烈，乐视网从2016年起正式步入漫漫熊途，截至被暂停上市之前，股价已经跌至1.69元。从进入到退出乐视网的时间点，吴鸣霄的操作堪称无可挑剔。
无论是从ST股重组中掘金，还是投资乐视网之后就赶上创业板持续走牛，吴鸣霄不仅能够准确抓住投资时点，而且屡次精准高位出清。这种“在机会发轫之前悄然布局，在风险爆发早期悄然离开”的风格，即便在A股云集的牛散阵列中，吴鸣霄也堪称“神枪手”。
转型新战场
2018年时，吴鸣霄还持有合锻智能这只次新股。合锻智能2018年半年报显示，吴鸣霄当时以690万股的持股位列公司第八大流通股股东，不过到了2018年三季报，吴鸣霄已经退出合锻智能前十大流通股股东之列。
吴鸣霄之所以能够在ST和创业板公司中屡有斩获，并非一蹴而就。实际上，在这种投资风格形成之前，吴鸣霄已经有过多年实践。其投资时间之长、投资品种之多、投资经历之复杂，远非局限在ST和创业板公司的投资方面。例如，此前吴鸣霄曾广泛参与了认购证、职工股、认购新股、B股到法人股，可以说A股市场中每一个暴利品种都没有离开吴鸣霄的身影。
因此，投资ST股和创业板公司也仅为吴鸣霄投资图谱中的一例，或者说是特定阶段性的投资策略。随着A股市场生态的演变，以及壳价值的快速贬值，吴鸣霄收缩A股战线之后，又会掘金哪块宝藏呢?
对于乐视网的投资，实际上可以视为吴鸣霄看重科技和互联网公司的一个缩影。近期，媒体爆出吴鸣霄在布局国内文交所市场;此外，他的投资清单中还包括了3D打印、人工智能、生命科学、区块链、虚拟现实等一系列前沿的科技。
吴鸣霄曾公开表示，随着中国经济的不断发展，让国内投资环境发生了很大改变，国家政策的调整与支持、创新型企业的不断面世，都给天使投资在中国成长提供了利好条件。
如此看来，“牛散”吴鸣霄，将投资触角前伸的可能性更大。压缩A股阵线之后的吴鸣霄，将不仅只是一名在A股市场中寻求机会的投资者，而是一位在各处探寻高科技新战场的投资人。
