美股牛市10周年：熊牛之争谁将胜出?
虽然经历了去年四季度的剧烈震荡，美股的长牛行情依然在延续，并在近日迎来了10周年的纪念日，这也是美股历史上的最长牛市。
从2009年到2017年，本轮美股牛市呈现出低波动率的运行格局，与新兴市场股市比较，波动率明显较低。此外，美股市场的年均涨幅比较平稳，年度涨幅多处于10%至20%的范围，几乎没有出现年度涨幅超过30%的情况。
不过，对于多数美股投资者而言，2018年注定难以忘怀，特别是美股市场近10年的牛市在当时渐渐“失控”。去年10月和12月，美联储主席鲍威尔的鹰派讲话导致美债收益率快速上行，美债收益率倒挂又让投资者担忧美国经济增长前景，美股三大股指大起大落。整个2018年，美股三大指数出现超过5%的年度跌幅。
在经历了去年第四季度的剧烈波动之后，2019年以来美股稳步走高，道指还创下自1987年以来的最佳开年纪录。今年以来，道指、标普500指数和纳斯达克指数累计涨幅均超过9%。10年时间里，道指累计上涨近400%，纳斯达克指数的累计涨幅更接近480%。此外，在过去的10年中，信息技术板块贡献了标普500指数总回报率的22%。金融股是标普500指数牛市的第二大贡献者，自2009年以来占该指数回报率的15%。
提起美股牛市，不得不提及几家重量级的“明星企业”：美股首家万亿美元市值公司苹果公司，曾经超万亿美元市值的亚马逊，还有万亿美元市值头衔的有力竞争者谷歌母公司Alphabet、微软等科技企业。这些新经济企业的高速增长不仅给投资者带来红利，也是美股创造最长牛市的主要动力。
有市场人士认为，美股10年牛市是多种因素共同作用的结果，主要动力包括金融危机后的反身性修复、经济复苏周期、超级宽松周期和超级科技周期。不同阶段，驱动因素不同。不过，美股市场的长期牛市还是得益于长期超低利率或低利率的市场环境，与前几轮牛市不同，本轮牛市是靠美联储“放水”和企业巨额回购推动。
今年以来，美股得以从去年的震荡行情中恢复，也得益于美联储的“鸽声”。美联储在加息和缩表问题上表现出更为鸽派的倾向，也让市场对未来市场流动性的预期相对乐观。
那么，美股熊牛之争谁将胜出?其实，众多好消息已经基本计入了风险资产价格，美联储持续抚慰市场、贸易争端有所缓解等已经给市场注入了足够的信心。美银美林月度调查也显示，全球基金经理认为未来一年全球经济前景是2008年以来不确定性最大的，有1/3的基金经理认为标普500指数已经见顶。有投资者认为，企业盈利增速放缓，使得未来数月美国经济增长的空间有限，美股企业盈利增速预计将放缓，这在一定程度上是由于企业减税效应的减弱所造成，加之意大利和德国的经济疲软、英国退欧进展也令人担忧。
