周三(8月15日)，俄罗斯央行原本是欧洲少数几个在今年降息的央行之一。但在美国最新的制裁导致卢布暴跌，以及未来可能出现更多风险之后，俄罗斯央行越来越多地考虑加息的可能性。
在过去的一周，俄罗斯卢布创下自2015年石油危机以来最糟糕的表现。此外，在俄罗斯央行推迟计划转向更宽松立场之后，卢布暴跌以及其可能引发的价格压力正被列入该央行长期担忧的名单之中。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)经济学家Alexey Pogorelov说，俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina此前曾表示，在“通胀风险大幅增强”的情况下，所有选项都在谈判桌上，未来几个月借贷成本可能会增加。
几个月前，俄罗斯曾连续三次暂停货币宽松政策。然而最近几周，受美国制裁的影响，以及从土耳其到阿根廷等新兴市场的震荡，俄罗斯央行的加息前景变得尤为突显。
通货膨胀和卢布贬值可能会给经济带来平衡。Pogorelov表示：“考虑到卢布疲软。通胀预期增加和增值税增加等因素的综合影响，俄罗斯央行可以轻松地回到加息的选项。”
美俄紧张的关系，再加上土耳其危机蔓延，俄罗斯卢布面临巨大的抛售压力。在上一轮美国对俄制裁后(今年4月)，卢布的疲软迫使俄罗斯央行停止放松货币政策，基准利率自那时以来一直维持在7.25%。
事实上，在最近的一轮贬值之前，俄罗斯央行已经警告称通胀可能会暂时超过4%的目标。该央行预测，由于政府计划将增值税税率从18%提高到20%，年底价格增长将从7月的2.5%提高到3.5%-4%。
在货币政策没有导致通胀放缓或通胀加速的情况下，俄罗斯的借款成本与被视为“中性”的水平只有一步之隔。此前，俄罗斯央行表示，该国的中性利率为6%-7%。俄罗斯央行最新指引称，该利率极有可能在2019年达到中立水平，比原计划晚了一年。从9月14日的会议开始，政策制定者今年仍有三次加息的决定。根据7月下旬的一项调查发现，多数经济学家认为，基准利率将在今年剩余时间内保持不变直到2019年。
俄罗斯财政部长Anton Siluanov上周日晚间在接受国家电视台采访时说：“按照目前的汇率，卢布的损失将对通货膨胀贡献大约0.5个百分点。央行预计，卢布汇率每下跌10%，物价相对应增加1%。”
更难以评估的是对通胀预期的影响，政策制定者称其为利率决策的支柱。增值税公布后，未来一年家庭价格增长前景已从4月份的7.8%飙升至7月的9.7%。
如果税收增加和卢布贬值导致通胀预期稳定上升，并且通胀率维持在4%目标附近，那么提高关键利率的选项可能会回到央行可能决策的广泛菜单中。
俄罗斯直接投资基金首席经济学家Dmitry Polevoy，表示，如果金融稳定的风险加剧，这也是有可能的。
根据Promsvyazbank PJSC分析师Michail Poddubsky的说法，反对提高借贷成本是由于俄罗斯央行为通胀调整的基准利率仍是欧洲最大的。高水平的实际利率为央行留有一些空间。
但即使是那些认为利率保持不变的人也警告说，目前加息可能是一个更大的风险。
德意志银行分析师Peter Sidorov在一份报告中称：“俄罗斯央行的立场将在很大程度上取决于通胀预期的。风险正倾向于未来3至6个月升息，但我们维持基准情况不变：俄罗斯将在今年维持利率不变，随后在2019年中期降息。”
